【招商电新】猫色444

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1、要点关心锂电池块的超跌品种，锂电Q1事迹运转不时流露，现在公告的尚太事迹超预期、嘉元扭亏，后续锂电头部企业的一季报亦然值得期待。对于好意思国关税问题，阛阓较为挂牵宁德的好意思国出货敞口，咱们估算25年平直蜿蜒的出货占比约10%，对应盈利占比约10-15%，即便研讨极点环境下，全王人剔除好意思国盈利咱们预计宁德25年岁迹也将逾越600亿元，对应估值约15倍。现在好意思国已暂缓除中国外的平等关税90天，即公司后续也可终了国外工场向好意思国的蜿蜒供货，据产业链反应，宁德国外工场盈利能力强。

2、电池稼动率显赫回暖，二线电池盈利能力有望建立。2024年除宁德外大部分能源电池厂稼动率偏低，不逾越50%，据产业链反应24年Q4起猫色444，二线能源电池稼动率运转建立，咱们以为可能系头部电池厂商产能较为紧缺，部分订单运转向二线能源电池厂外溢，据统计大部分二线电池厂在2025年能源稼动率王人会逐渐还原到70%以上，折旧用度摊销带来的单元盈利提高在25年有望逐渐体现，咱们估算可能会有1-2分/wh的盈利弹性。

要点推选：

电池：宁德期间、亿纬锂能、欣旺达、湛蓝锂芯

材料：璞泰来、贝特瑞、科达利、天赐材料、尚太科技

注：仅供参考！投资有风险、需严慎！

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